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8月钢铁市场在震荡中仍有上行空间

截至7月28日,7月钢铁市场,呈现震荡上行的态势,钢材综合价格指数上涨431个点,螺纹和线材分别涨了511和450个点,中板、热轧和冷轧分别涨了389、432和425个点,建筑材略强于板材;钢材综合指数均价也涨了140个点,钢价整体抬升。62%的澳矿下跌17个美元,焦炭指数价格下跌106个点,螺纹期货主力绝对价格虽然高于现货指数价格,但涨幅却是相同的511,焦炭期货主力价格不跌反涨318点,废钢价格小涨27个点。符合6月底的预期,正是宏观面和基本面博弈、预期与现实博弈的结果,完全是一个博弈市,博弈市的背后是政策市。

展望8月,随着市场认知越来越趋向一致,看涨信心逐步增强,但恐高情绪也将显现,市场在震荡中还有上行空间,但铁矿石将加速下跌。

从8月的宏观面看,稳增长是钢价的“定海神针”

今年是“十四五”开局之年,下半年的经济或要为2022年的经济社会发展奠定良好的基础。这就意味着,在面临去年基数抬升的下半年的情况下,今年下半年稳增长的压力会不断加大。所以,6月9日召开的主题为部署“十四五”重大工程项目的国常会,或将促进有关部门要合理把握今明年投资力度。据了解,6月份新入库的5000万元及以上的大项目超过1万多个,环比增长11.6%。进入六月份,多地陆续召开新一轮项目开工仪式。据Mysteel不完全统计,6月全国各地开工项目共4858个,总投资额34930.94亿元,环比增48%,同比增45%;前6月累计新开工项目投资额同比增142%。这些项目,为下半年的钢材需求奠定了一定的基础。

货币政策方面,7月国常会决定,针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响,要在坚持不搞大水漫灌的基础上,保持货币政策稳定性、增强有效性,适时运用降准等货币政策工具,进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持,促进综合融资成本稳中有降。而如今,在2季度GDP增速达到7.9%、上半年GDP增速达到12.7%的背景下,7月15日央行全面降准0.5个百分点,是超出市场预期。这次降准虽然主要是用来置换MLF及应对缴税,但也有利于保持银行体系流动性的总量稳定,会适度改善8月实体经济的资金紧张状况。截止7月29日,上海银行间同业拆放利率隔夜、1周、1月和3月环比6月底分别回落24%、6%、4%和2%。融资企业的成本有所下降。面对经济下行、中美关系等不确定性,相信政府会预留政策空间,未来不排除还有进一步的释放流动性的动作。从社融存量增速来看,6月社融增速降至11%,4个月来首度企稳,不仅较去年10月13.7%的高点显著回落,也离上一轮信用紧缩时的10.3%的低点仅一步之遥。6月货币、信贷、社融的全面超预期增长,体现了金融对实体经济支持力度加大。

财政政策方面,上半年全国发行地方政府债券33411亿元,专项债发行较为缓慢。数据显示,截止6月末,新增专项债发行约1.7308万亿,仅完成全年额度的27%,往年这个进度是六成左右。可见,下半年进度会有多快,力度有多大。专项债里有或25%左右的钱是要流向基建的,可见下半年相关资金或有所缓解。

根据国家统计局的数据,上半年固定资产投资到位资金同比增长16.8%,增速超过投资增速12.6%。上半年年民间投资同比增长15.4%,制造业投资同比增长19.2%,两年均2.0%,比1-5月加快1.4个百分点。基础设施投资同比增长7.8%,两年平均增长2.4%,比1-5月份略降。统计局解读称,目前支持投资持续恢复的有利因素在不断增多,总体而言,下阶段投资将会继续保持持续恢复的态势。主要是因为一是市场活力在逐步增强;二是资金保障比较有力;三是稳投资政策在持续发力;四是从长期来看,新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化都蕴藏了巨大的投资空间。

7月29日凌晨,美联储7月FOMC落下帷幕。此次会议整体基调符合市场预期,并没有意外的开始暗示减量,不过美联储已经开始在为接下来逐渐暗示减量开始预热。但由于这也原本已经在市场预期之内,因此会后资产价格的反映整体温和甚至偏鸽,例如美元和利率回落、黄金和纳斯达克反弹等,或对商品市场带来支撑。

根据美联储会议精神,就业水平或将是今后政策的重要依据。据中金公司结合目前美国就业的修复速度,完全修复(失业率和劳动参与率均回到疫情前水平)大概还需要9~10个月,而达到2013年正式减量时的“门槛”(~64%的修复程度),还需要6个月,对应的时点是2021年底,也即届时可能逐步达到美联储认为的“进一步重大进展”的目标。所以,8月应该没有减少资产购买的政策扰动。

此外,在美国国会山经过数周的艰苦谈判后,7月28日晚间,美国参议院两党小组达成了一项关于1.2万亿美元的基础设施支出法案的协议。这1.2万美元基建协议大致内容,包括用于交通运输的有3120亿美元,用于道路和桥梁建设的有1090亿美元,另外有2030亿美元用于交通配套相关领域,730亿美元用于电网建设,像水利、机场、铁路等,都分配到了相应的资金。

欧洲议会7月7日批准更新版“连接欧洲设施”计划,将在2021年至2027年间划拨300亿欧元,用于交通、能源和数字化基础设施建设。更新版“连接欧洲设施”计划中,将有约230亿欧元用于交通项目,50亿欧元用于能源项目,20亿欧元用于数字化项目。

从8月基本面看,供需改善是钢价上涨的“助推器”

供给是基本面变化的最大要因,8月同、环比都将明显回落。截止目前,越来越多的省市(至少有14个)召开了有关的压减产量的会议,基本政策指引是按照同比去年粗钢产量不增。按照国家统计局发布的数据,今年上半年粗钢产量同比增了5946万吨,由此推算,下半年的日均粗钢产量要控制在272.52万吨,相较6月日均粗钢产量,要减少40.41万吨。结合调查统计7月最后一周5大品种产量1007万吨,周同比下降89万吨,简单估算下来,8月钢材产量同比或减少1000万吨左右。

据了解,中天8-1期计划量,螺纹6折(上期7折)、线材和盘螺5折(上期5折);永钢8-1期计划量,螺纹4.5折(上期6折),线材和盘螺8.5折(上期7折);沙钢对8月份计划量,杭州地区螺纹6折(上月5折),其余地区螺纹7.5折(上月6.5折),盘螺10折(上月6折)。

需求是仍将是影响价格的次要因素,8月同、环比不会更差。从近3年8月环比7月的钢材需求来看,增多降少。考虑到7月洪涝灾害,8月开启重建,需求基本上是环比易增难减。

从外需(直接和间接出口)来讲,8月外需增速或略有回落,钢材间接出口随着海外经济的持续复苏,增速或将回落;钢材直接出口也将受到取消23个税则号的出口退税的影响而略有减少。2020年这23个税则号产品出口量1353万吨,今年上半年出口1053万吨,同比去年737万吨多出316万吨。这次政策调整只加征了3个半成品的关税,上半年只出口了9.5万吨,影响不大。不过,这次虽然没有加征钢材出口关税,但据说一些企业接到窗口指导,要求企业加强自律。总体而言,8月钢材的间接出口和直接出口都将受到一定的影响,但由于国内外的价差较大,总体影响不大。

从供需平衡的角度看,8月加速去钢材库存。

应该讲,有了博弈的市场,运行起来更健康,8月这种博弈仍将延续,主要表现在:一些人相信减产,而有些人不相信;一些区域限产来得早些,而另一些区域限产拖得晚些;期货交易预期反应快些,现货交易现实反应慢些;限产利空部分原料,但却利多成材,正是这些博弈,使得市场运行起来总有一些牵制,不至于短期爆发力太强。

至于铁矿石,截止7月29日,钢联调查的247家钢厂进口矿库存11223.07万吨,同比高出215.04万吨;港口库存12813.42万吨,同比高出1410.7万吨;日耗只有285.35万吨,同比少了25.18万吨;但现在的铁矿石价格194美元/吨,同比高出83.55美元,高得离谱了,随着钢厂进一步减产,加速下跌或才刚刚开始。

总之,8月钢铁市场,虽然需求有些压力,但随着全国各地不均衡限产,基本面必将逐步好转,钢价在震荡中还有上涨空间。仍建议在逢低做多成材的同时,利用前期做空铁矿的浮盈逢高加仓加大做空铁矿石的力度,虚拟钢厂的利润有望再创新高。

风险提示:环境在变,观点会变,及时关注最新观点(上海钢联 汪建华,021-26093368)

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